安信证券齐丁:第三轮有色金属行业牛市或将启动


7月30日上午,安信证券有色金属行业首席分析师齐丁在做客网易《财经派云对话》时表示,第三轮有色金属行业牛市可能正悄然启动,三季度策略是要重点配置贵金属,逢低配置基本金属。

第三轮有色金属行业牛市可能正悄然启动

齐丁表示,有色金属行业是持续有机会的行业,从历史上看有两次系统性机会,第一次是2005-2008年,当时对应的情况就是中国通过加入世贸以后驱动了中国强劲的工业化进程,带来了非常大的再通胀的过程;第二个牛市是在2009-2012年,是在美国三轮QE放水中以及中国4万亿对冲金融危机的状态下产生的。齐丁认为类似于前两轮牛市的第三轮牛市可能正在悄然启动。

有色的分析框架包括三个元素,供给、需求和货币。货币环境也非常支持当前的行情,供给、需求在逐渐向好,只不过和前两轮牛市相比相对温和,货币比原先的两轮牛市来得更持续,接下来有色会迎来一波全面的牛市。

需求方面,全球新冠疫情还在肆虐,中国、欧元区基本经济重启,对有色基本面来讲,需求层面不改修复回暖的大势,全球需求的恢复有两个特征的概括:

温和与不对称,综合起来看,经济恢复大势所趋,但跌跌撞撞,中国作为恢复得最好的国家,目前仍在相对羸弱的状态,更别提美国二次疫情爆发,欧元区率先完成财政刺激计划。所以谁,需求的恢复是温和、不对称、较羸弱,但由于逆周期政策的呵护方向还是逐渐向好的过程。

供应方面,疫情初期,全球基本金属的全球交易所库存出现明显累库的状态,导致价格出现了不同程度的大跌,随着美联储推出无限QE后价格涨起来,但由于疫情影响挥之不去,未来的需求受到质疑,这样的情形下,不光影响当期供应,而且影响未来供应的增量。

从货币方面看,有色的货币环境主要是取决于美元环境,美国的直接需求在10%左右,占比不是很大,但美国的货币因素影响很大,只要美国经济放缓,美联储推出宽松政策,会对美元带来很大的流动性支持,对美元贬值有比较大的压制,这对有色整体货币环境是100%的支持,美联储近期表态不会考虑加息,中国的货币宽松的空间也还有。

三季度重点配置贵金属 逢低配置基本金属

齐丁表示,有色供需的温和抽紧带来了价格边际的改善,而且这种改善并不会带来放水的减缓,而且可能还会进一步促使货币的持续宽松,齐丁认为这三个元素共振的时间、空间会比较大。如果这样的话,对于全球定价的有色品种是非常利好的状态。

目前相对于国内定价或人民币定价的一些品种,比如黑色、水泥、建材类来讲,由于美元的货币超发接下来是全球主要流动性的供应源,而且这个供应源会持续不断连创新高,这种情况下有色有可能会在周期品中体现出明显的弹性优势,具体做股票、权益投资的情况下,有色对于周期品来讲会有明显的相对收益。

对于有色品种大体分为几类:贵金属、基本金属、新能源金属、战略金属,对于黄金白银铜铝铅锌这些品种是有期货的,它的价格是直接可以通过金融市场弹性决定,尤其黄金白银它甚至在以往做了非常长时间的本位币,所以货币属性最强,但稀土、钨、钼等应用面比较窄,目前也没有期货产品,它们的定价很多都是厂商之间报价的撮合,就会受供给需求货币因素的影响比较大,但这种影响不是非常及时地反映到价格上,而是慢慢反映的。

当前全球地缘政治矛盾逐渐愈演愈烈,中国鼓励新兴产业突围,弯道超车,目前策略很简单,三季度的策略是重点配置黄金白银这种贵金属,然后逢低配置基本金属,如果地缘政治紧张逐渐升级的话,关注战略金属。因为经历了6月份到7月份黄金白银的上行到铜铝铅锌的回升,这是伴随着从疫情重启到现在补库的过程。需求进入夏季消费淡季,中美地缘政治紧张有所升级,同时美国疫情的二次爆发又带来经济景气程度的下降,所以供需逻辑逐渐在弱化,这样就会导致新一轮的放水有可能重新出现。

四季度美国要大选,特朗普要赢得选票,经济还是非常重要,所以在三季度的调整之后,中美的紧张带来了新的外交调整,正好进入到需求回升、货币宽松以及中美关系的修复,很有可能重新使得从黄金白银移到铜和铝,展望四季度有可能是基本金属为主、贵金属为辅的状态。

(责任编辑:任晖_NBJ9607)

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